Program-Related Investment (PRI)

Ein Program-Related Investment (PRI) ist ein Finanzierungsinstrument, das vorwiegend von privaten Stiftungen und zunehmend auch von Family Offices mit philanthropischem Mandat eingesetzt wird. Dabei wird Kapital primär mit der Absicht eingesetzt, gemeinnützige Zwecke zu fördern, und nicht, um marktübliche finanzielle Renditen zu erzielen. PRIs nehmen verschiedene Formen an – etwa Darlehen, Eigenkapitalbeteiligungen, Garantien oder hybride Instrumente – und werden an gemeinnützige Organisationen, Sozialunternehmen oder mission-orientierte Vorhaben vergeben. Sie müssen spezifische Kriterien erfüllen, die von Steuerbehörden festgelegt werden, um steuerlich begünstigt zu werden. In den USA lässt der Internal Revenue Service PRIs auf die obligatorische Mindestausschüttung von fünf Prozent einer privaten Stiftung anrechnen (gemäss Section 4944(c) des Internal Revenue Code), sofern die Investition ausschliesslich aufgrund ihres gemeinnützigen Zwecks getätigt wurde, kein wesentlicher Zweck die Einkommensgenerierung oder Wertsteigerung ist und keine politischen oder Lobbying-Ziele verfolgt werden. Vergleichbare Regelungen existieren in anderen Jurisdiktionen, etwa im Vereinigten Königreich durch den Charities Act sowie in Kanada, Australien und Kontinentaleuropa, wobei Rechtsklarheit und Verbreitung je nach Markt erheblich variieren. In der Schweiz und Deutschland fehlen bislang explizite gesetzliche PRI-Definitionen, doch bieten flexible Stiftungsgesetze und die Aufsicht durch FINMA bzw. Landesbehörden Spielräume für mission-orientierte Investitionen, sofern die Gemeinnützigkeit nachweislich im Vordergrund steht.

Family Offices nutzen PRIs als strategische Brücke zwischen klassischer Fördertätigkeit und kommerzieller Investition, insbesondere wenn es gilt, systemische soziale oder ökologische Herausforderungen anzugehen, die geduldiges Kapital, katalytische Finanzierung oder eine Risikotoleranz erfordern, die weder mit rein philanthropischen Zuwendungen noch mit marktgetriebenen Anlagen vereinbar ist. Typische PRI-Strukturen umfassen Darlehen zu Vorzugskonditionen an Entwickler von bezahlbarem Wohnraum, Beteiligungen an Start-ups im Gesundheits- oder Bildungstechnologiebereich, die benachteiligte Bevölkerungsgruppen bedienen, Kreditgarantien zur Ermöglichung kommerzieller Finanzierung für Mikrofinanzinstitutionen sowie rückzahlbare Zuschüsse mit erfolgsabhängigen Rückzahlungsklauseln. Die inhärente Flexibilität von PRIs ermöglicht es Family Offices, philanthropisches Kapital zu rezyklieren, die gemeinnützige Wirkung über mehrere Zyklen hinweg zu verlängern und Investitionstätigkeiten mit ESG-Kriterien oder den Sustainable Development Goals (SDGs) der Vereinten Nationen in Einklang zu bringen, während sie gleichzeitig Ausschüttungspflichten von Stiftungen oder Regelungen zu Donor-Advised Funds erfüllen.

Operative Überlegungen für Family Offices, die PRIs einsetzen, umfassen eine rigorose Dokumentation, welche die gemeinnützige Absicht und den Vorrang der Mission gegenüber finanziellen Erträgen belegt, die Einbindung von Rechtsberatern mit Kenntnis relevanter Steuergesetze und behördlicher Verlautbarungen, die Etablierung geeigneter Governance-Strukturen zur Bewertung von Mission-Alignment und finanzieller Nachhaltigkeit sowie ein laufendes Monitoring, um sicherzustellen, dass Investitionen während der gesamten Haltedauer ihre qualifizierenden Merkmale behalten. Praktische Herausforderungen beinhalten eine begrenzte Pipeline investitionsfähiger Projekte in geeigneter Grössenordnung, Schwierigkeiten beim Performance-Benchmarking angesichts der dualen Zielsetzung, potenzielle Konflikte zwischen der Treuepflicht zur Maximierung gemeinnütziger Wirkung einerseits und der Kapitalrückgewinnung andererseits sowie administrative Komplexität im Vergleich zu klassischen Zuwendungen oder Investments. Mit zunehmender Reife des Impact Investing integrieren Family Offices PRIs vermehrt in umfassendere Mission-Related Investment (MRI)-Strategien und ergänzen PRIs durch marktüblich verzinste Impact-Investitionen sowie gezielte Zuwendungen, um diversifizierte Portfolios zu schaffen, die komplexe soziale Herausforderungen adressieren und dabei finanzielle Nachhaltigkeit, regulatorische Compliance sowie messbare philanthropische Ergebnisse über verschiedene Anlageklassen und Regionen hinweg in Einklang bringen.