Sélection de gérants et surveillance continue
La sélection est la partie facile. C'est dans la surveillance continue que la plupart des portefeuilles se dégradent silencieusement.
Points clés
- —Revue trimestrielle de chaque gérant par rapport à la thèse d'investissement initiale.
- —Discipline de liste de surveillance — les gérants sous revue ont un calendrier défini.
- —La due diligence opérationnelle (ODD) est une discipline à part entière, distincte de la DD d'investissement.
- —Les décisions de sortie documentées sont aussi importantes que les décisions d'entrée.
La surveillance des gérants constitue la phase la plus sous-dotée en ressources de la plupart des relations LP. Un scoring au moment de la sélection capture l'instant présent ; un entretien annuel capture la situation actuelle ; ce qui échappe, c'est la dérive entre les deux — départs de collaborateurs clés, glissement stratégique, dépassement de capacité, érosion de la gouvernance chez le GP. Sans cadence de revue structurée, ces éléments apparaissent tardivement, souvent lors d'une dislocation de marché quand le rachat devient plus difficile.
Une surveillance rigoureuse intègre un point de contrôle trimestriel par rapport à la thèse initiale : l'équipe est-elle intacte, la stratégie inchangée, le modèle opérationnel solide, les rendements dans la variance attendue ? Les gérants sous interrogation passent sur une liste de surveillance avec un calendrier de revue défini. Les revues ODD — distinctes de la due diligence d'investissement — devraient s'effectuer sur un cycle glissant de 24 mois pour chaque gérant au-dessus d'une taille de position significative. La discipline est ingrate et elle se rentabilise dès la première fois qu'elle identifie un problème avant que le marché ne le fasse.
Restez informé
Analyses hebdomadaires pour les professionnels des family offices.
Pas de spam. Désabonnement à tout moment.